又见券商大涨!有一种投资境界叫只买龙头

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券商板块一直以来以高弹性著称,随着外部市场环境转暖,近期A股迎来连续上涨,券商板块更是涨势凌厉。小编看了下数据,证券公司指数12月以来已经上涨7.89%,不过,还有一只更能展现券商板块特点的指数——证券龙头指数,12月以来已经录得8.20%的涨幅,年初至今相对证券公司也有超额收益。

又见券商大涨!有一种投资境界叫只买龙头。对于券商板块,小伙伴们都一定都非常熟悉了。作为素来以高弹性著称的板块,每当牛市行情来临,券商的涨幅都冠绝市场。前些日子的一则新闻,让券商板块重新引起了市场关注。

数据来源:Wind,数据截至:20191216

11月29日,证监会网站发布了“关于政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案答复的函”,其中提到,《关于做强做优做大打造航母级头部券商,构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》收悉。经认真研究并商财政部,现答复如下:为推动打造航母级证券公司,证监会表示,在“服务实体经济、完善基础功能、防控金融风险”总体原则下,积极开展六方面工作。

与证券公司指数相比,证券龙头指数包含25只成分股,前十大股票集中度达73%,选样方法也更加集中于在细分领域位居行业前列的龙头券商。

划重点——“航母级头部券商”。

相比证券公司指数,证券龙头指数具备哪些优势?

当前,中国逐渐进入存量经济时代,证券行业也不例外。存量经济下的一大特征是行业集中度逐渐提升,行业龙头的优势逐渐扩大,在这一背景下,龙头券商又获得政策大力支持。这对龙头券商的意味着什么?其中又蕴含怎样的投资机会?

我们将从5个方面为小伙伴详细剖析:

今天,我们邀请到了鹏华量化及衍生品投资部量化研究副总监陈龙,为小伙伴带带来券商板块的深入解读:

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陈龙

投资性价比PK

鹏华龙头券商ETF拟任基金经理

指数成分股盈利能力和估值是判断其投资性价比的重要指标。从这个角度看,证券龙头指数成分股具备盈利和估值的双重优势,相比证券公司指数具备更高的盈利能力,估值也更加合理。

经济学硕士,10年证券从业经验。曾任杭州衡泰软件公司金融工程师,2009年12月加盟鹏华基金管理有限公司,历任监察稽核部金融工程总监助理、量化及衍生品投资部量化研究总监助理,先后从事金融工程、量化研究等工作,现任量化及衍生品投资部量化研究副总监、基金经理。

数据来源:Wind,数据截至:20191031

证券行业竞争格局演变

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行业集中度提升

指数收益率PK

以证券业协会公布的全行业口径统计,2015年以来,证券行业收入和集中度都在快速提升,且利润集中度的提升速度远快于收入集中度。虽然2019年市场好转之后,集中度有一定程度的下降,但也远超过2017年,未改变持续上升的趋势。

从长期的收益表现看,证券龙头指数展现出明显的优势。2014年以来,截止2019年10月31日,证券龙头指数累计收益率为41.57%,同期证券公司指数收益率为23.27%,超额收益率为18.31%。

这背后反映两个方面的逻辑:1)对于证券这种相对同质化的行业,一旦总盘子不能扩张,那么必然会进入到存量再分配,那么集中度的提升就不可避免,这也是任何行业的发展规律;2)这两年,证券行业也会有创新的业务,但是因为分类监管的原因,这些创新的业务也基本上都分给了头部的券商,即政策的扶优限劣。

数据来源:Wind,数据截至:20191031

2018年和2019年是行业大起大落的两年,往后看行业大概率进入相对平稳的阶段,这个时候龙头券商的优势会逐步凸显,行业的集中度也有望进一步上升。

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证券行业的收入和利润集中度快速提升